北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重下，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至10孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重81吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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